Что такое доходный стейблкоин
Это стейблкоин, привязанный к доллару (курс всегда около $1), который при этом приносит пассивный доход.
Как это работает? Средства, стоящие за ним, направляются в кредитование, стейкинг или инвестиции в активы реального мира (например, облигации казначейства США).
Проще говоря, это аналог фондов денежного рынка, только в блокчейне: программируемые и без границ.
На рынке стейблкоинов объемом свыше $225 млрд и ежегодными оборотами в несколько триллионов, доходные стейблкоины формируются как:
Теперь разберём, как этого добивается каждый из ведущих протоколов.
1. sDAI (MakerDAO, Spark Protocol)
Механизм генерации доходности:
sDAI функционирует в рамках Spark Protocol от MakerDAO, где пользователи вносят DAI в модуль Dai Savings Rate (DSR). Этот модуль предоставляет средства другим DeFi-протоколам и инвестирует в реальные активы (RWA), такие как казначейские облигации США, генерируя доходность в размере примерно 5–8% годовых. Доходность является переменной и устанавливается управлением MakerDAO в зависимости от рыночных условий и стратегии протокола.
Стратегия доходности sDAI — Пассивный источник дохода с обеспечением через реальные активы от MakerDAO
sDAI — это доходный токен, который создаётся, когда пользователи вносят DAI в модуль Dai Savings Rate (DSR) через Spark Protocol — платформу DeFi-кредитования, запущенную в мае 2023 года. Он предлагает пассивную, гибкую доходность без блокировок, основанную на диверсифицированных источниках дохода Maker как из DeFi, так и из реальных активов (RWA).
Как генерируется доход
DAI, внесённые в DSR, используются через четыре ключевых канала дохода:
Когда пользователи вносят DAI, они получают sDAI — токен хранилища стандарта ERC-4626, который накапливает стоимость со временем — не через ребейсы, а за счёт увеличения своей выкупаемой стоимости в DAI. Например, 1,000 sDAI при доходности 5% через год становится эквивалентом 1,050 DAI. Всё это сопровождается полной ликвидностью и совместимостью с другими DeFi-протоколами.
Сводка компонентов доходности sDAI
Потенциальные катализаторы
Механизм генерации доходности: USDe использует дельта-нейтральную стратегию: стейкает ETH (например, stETH), получая доход от стейкинга (~3–5%), и одновременно шортит фьючерсы на ETH, извлекая прибыль из funding rate. Совокупная доходность составляет около ~10–15% годовых (переменная). Владельцы sUSDe получают доход с реинвестированием (compound), что делает токен привлекательным для тех, кто ищет высокую доходность — хотя стратегия связана с повышенными рисками из-за своей синтетической природы.
Стратегия доходности USDe — дельта-нейтральный, высокодоходный стейблкоин
USDe, запущенный Ethena Labs, — это синтетический криптовалютный доллар, построенный на Ethereum. Он поддерживает привязку 1:1 к доллару США за счёт дельта-нейтральной стратегии. В основе — стейкинг ETH (через stETH) и шорт бессрочных фьючерсов на ETH, что позволяет одновременно сохранять стабильность и генерировать доход. Его застейканная версия, sUSDe, предлагает доход с реинвестированием, обеспечивая высокую доходность (APY), которая адаптируется к рыночным условиям — до 29% в бычьих циклах и около 8.4% в начале 2025 года.
Как работает генерация доходности
Пользователи вносят ETH, который Ethena стейкает через Lido или аналогичные протоколы, получая базовую доходность в размере 3–5% годовых. Это создаёт длинную позицию по ETH, которая компенсируется шорт-позицией в бессрочных фьючерсах на ETH на централизованных биржах. Эти шорты формируют дельта-нейтральную позицию, обеспечивая стабильность курса USDe вне зависимости от колебаний цены ETH.
Основной источник дохода — это funding rate по этим шорт-позициям. В бычьих рынках funding rate растёт, и шорты получают выплаты от лонгов — часто это 7–12% годовых, а иногда и больше. В сочетании с доходом от стейкинга это позволяет USDe (и особенно sUSDe) обеспечивать двузначную доходность, особенно в периоды повышенного спроса.
Владельцы sUSDe получают составной доход, поскольку прибыль как от стейкинга, так и от funding rate автоматически реинвестируется. В результате — масштабируемый, высокодоходный стейблкоин, не зависящий от традиционных финансов (TradFi), предлагающий прозрачную, рыночно-обоснованную доходность при сохранении стабильности в долларах.
Сводка компонентов доходности USDe
Потенциальные катализаторы
Раунд финансирования на $100 млн в феврале 2025 года, о котором сообщал Bloomberg (Ethena Funding), может расширить операционную деятельность проекта и ускорить его рост.
Тренды в стейкинге Ethereum могут способствовать росту доходности, в то время как усиление регуляторного надзора за синтетическими стратегиями (на фоне прошлого опыта с Terra) может повлиять на темпы принятия протокола.
3. sUSDS – от @SkyEcosystem (экс-MakerDAO)
Механизм генерации доходности:
USDS, ранее связанный с MakerDAO, а теперь находящийся под управлением Sky, сочетает реальные активы (например, токенизированные облигации США) и DeFi-кредитование. Процент начисляется автоматически, средняя доходность — около 4.5% годовых. Этот гибридный подход сочетает стабильность RWA с переменной доходностью от кредитования, что делает токен привлекательным для консервативных инвесторов, ищущих умеренную доходность.
Стратегия доходности USDS — гибридная модель дохода RWA + DeFi
USDS, запущенный в августе 2024 года в рамках ребрендинга MakerDAO в Sky Protocol, — это стейблкоин нового поколения, сочетающий доход от реальных активов (RWA) с DeFi-кредитованием для обеспечения устойчивой, автоматически начисляемой доходности. С момента запуска предложение USDS выросло на 135% всего за пять месяцев, что закрепило за Sky статус одного из шести крупнейших DeFi-протоколов с $5.5 млрд TVL.
Разделение источников доходности
Доходность USDS обеспечивается двумя ключевыми компонентами:
Базовая доходность от RWA
Sky Protocol направляет значительную часть резервов USDS в токенизированные казначейские облигации США, получая стабильный доход 4–5% годовых. Этот низкорисковый доход, обеспеченный государственными бумагами, формирует основу доходности USDS и поддерживает его стабильность к доллару.
DeFi-кредитование через Spark
Часть USDS используется в Spark — собственной кредитной платформе Sky. Заёмщики вносят сверхобеспеченные криптоактивы и получают кредиты в USDS под 2–5% годовых. Эти процентные ставки варьируются в зависимости от рыночного спроса, добавляя переменный слой доходности.
Sky Savings Rate (SSR) и автоматическое начисление дохода
Общая доходность (~4.5% годовых) распределяется через Sky Savings Rate (SSR). Пользователи вносят USDS и получают sUSDS — доходный токен, который автоматически начисляет проценты ежедневно. Стейкинг или блокировка не требуются. Доходность накапливается пассивно и может быть выведена в любое время, обеспечивая ликвидность и предсказуемость.
Управление и гибкость доходности
Ставка SSR устанавливается и регулируется ончейн-управлением, что позволяет адаптировать доходность в реальном времени в зависимости от производительности протокола и рыночных условий. Такая гибридная модель объединяет стабильность реальных активов с динамикой DeFi, предлагая устойчивое и удобное решение как для розничных, так и для институциональных инвесторов.
Сводка компонентов доходности USDS
Потенциальные катализаторы
Расширение экосистемы Sky, включая новые интеграции с DeFi, и тренды токенизации реальных активов могут стимулировать дальнейшее принятие.
Регуляторная определённость, особенно после ребрендинга, может повысить доверие со стороны пользователей и институциональных игроков.
4. USDY – от @OndoFinance
Механизм генерации доходности:
USDY приносит доход ~4–5% за счёт токенизированных казначейских облигаций США и срочных банковских депозитов. Доходность отражает ставки по краткосрочным облигациям и выплачивается только нерезидентам США из-за регуляторных ограничений. Такой подход, ориентированный на реальные активы (RWA), обеспечивает стабильность, привязанную к традиционным финансам.
Стратегия доходности USDY — Токенизированные облигации США для инвесторов вне США
USDY, выпускаемый Ondo Finance, представляет собой токенизированный доходный актив, обеспеченный краткосрочными казначейскими облигациями США и банковскими депозитами. Токен предназначен для нерезидентов США в соответствии с Regulation S, чтобы соблюдать требования законодательства о ценных бумагах США.
Как генерируется доход
Ondo владеет реальными активами — казначейскими векселями США сроком 3–6 месяцев и банковскими депозитами с начислением процентов — и токенизирует их в блокчейне. Эти активы обеспечивают стабильную доходность на уровне 4–5% годовых, аналогично традиционным инструментам денежного рынка. Казначейские векселя выплачивают фиксированный доход при погашении, в то время как банковские депозиты приносят ежедневные проценты, создавая сбалансированный и низкорисковый профиль доходности.
Стабильный доход с поддержкой RWA
Доходность полностью формируется за счёт инструментов традиционных финансов, что обеспечивает предсказуемую доходность с минимальной волатильностью. Казначейские облигации поддерживаются правительством США, а банковские депозиты, как правило, застрахованы FDIC — это делает USDY привлекательным для консервативных инвесторов, которые ищут безопасную доходность в долларах с ончейн-доступом.
Автоматическое начисление дохода
Хотя это прямо не указано, USDY использует механизм автоматического начисления процентов — с увеличением стоимости токена со временем без необходимости участия пользователя. Это является стандартом среди DeFi-инструментов с доходностью и обеспечивает простоту использования при непрерывной генерации дохода для допущенных держателей.
Сводка компонентов доходности USDY
Потенциальные катализаторы
Механизм генерации доходности:
USDM инвестирует 100% своих резервов в краткосрочные казначейские облигации США и использует ежедневный ребейсинг для распределения доходности ~4–5% годовых среди нерезидентов США. Такой подход обеспечивает стабильность и постоянное начисление дохода, соответствующее доходности традиционного финансового рынка.
Стратегия доходности USDM — стейблкоин с полным обеспечением T-Bill
USDM, запущенный в сентябре 2023 года командой Mountain Protocol, стал первым permissionless (без разрешений), доходным стейблкоином с полным обеспечением краткосрочными казначейскими облигациями США. Токен привязан к 1 доллару США и доступен только для пользователей вне США согласно Regulation S, обеспечивая стабильную и предсказуемую доходность через ежедневный механизм ребейса.
Как генерируется доход
Mountain Protocol направляет 100% резервов USDM в краткосрочные облигации США (например, со сроком 3–6 месяцев), которые дают доходность около 4–5% годовых. Эти государственные активы обладают низким риском и обеспечивают стабильный денежный поток. Полученные проценты — например, $50 млн в год на $1 млрд активов — распределяются ежедневно.
Ежедневный ребейсинг для пассивного дохода
USDM использует механизм ежедневного ребейса, чтобы напрямую распределять доход среди держателей. При доходности 5% годовых баланс увеличивается примерно на 0.0137% в день, автоматически и без участия пользователя. Например, 100 USDM через год превращаются в ~105 USDM, при этом привязка к $1 сохраняется, а количество токенов на счету растёт.
Сводка компонентов доходности USDM
6. BUIDL (BlackRock via Ethena)
Механизм генерации доходности:
BUIDL обеспечивает доходность ~3–5% за счёт токенизированного фонда BlackRock, инвестирующего в денежные эквиваленты и казначейские облигации США. Этот фонд интегрирован в USDtb от Ethena, предоставляя доход институционального уровня и объединяя традиционные финансы с DeFi.
Интересным аспектом BUIDL является то, как токенизация позволяет использовать традиционные активы, такие как казначейские облигации, внутри DeFi: они становятся доступны для торговли 24/7, дробятся на доли, а также интегрируются с такими протоколами, как Curve Finance — повышая доступность институциональных инвестиций в мире DeFi.
Что такое BUIDL
BUIDL — это BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, токенизированный фонд на блокчейне Ethereum, управляемый BlackRock. Токенизация осуществляется через платформу Securitize, а хранение активов обеспечивает BNY Mellon. Фонд инвестирует в краткосрочные облигации США, наличные средства и соглашения обратного выкупа (репо) — все это низкорисковые инструменты.
Доходность в размере около 3–5% формируется за счёт процентов по этим активам:
Интеграция BUIDL с USDtb от Ethena
USDtb — это стейблкоин от Ethena, поддерживающий привязку 1:1 к доллару США. 90% его резервов размещены в BUIDL, что означает, что как стабильность, так и доходность USDtb напрямую зависят от показателей BUIDL.
Используя BUIDL, USDtb наследует доходность 3–5% от процентов по казначейским облигациям и денежным эквивалентам, передавая её держателям. Такая интеграция объединяет традиционные финансы — институциональный фонд BlackRock — и DeFi: USDtb может использоваться для платежей, кредитования или в качестве залога в DeFi-протоколах, при этом принося стабильную доходность от традиционных активов.
Сводка по BUIDL и USDtb
Потенциальные катализаторы
Механизм генерации доходности:
USD0 сочетает стратегии DeFi (кредитование, предоставление ликвидности) и инвестиции в реальные активы (RWA), обеспечивая переменную доходность ~5–7%, оптимизированную за счёт платформенных интеграций. Такой гибридный подход направлен на достижение сбалансированной доходности, отражая ориентацию проекта на инновации в сфере DeFi.
Обзор стратегии доходности USD0
USD0, разработанный проектом Usual Money, — это первый стейблкоин, обеспеченный токенизированными казначейскими облигациями США (T-Bills), предлагающий безопасный, permissionless-актив с доходностью, специально созданный для экосистемы DeFi. Его гибридная стратегия доходности объединяет реальные активы (RWA), DeFi-интеграции и стейкинг-инцентивы, с целевой доходностью около 5–7% годовых, с потенциалом роста для долгосрочных держателей.
Базовая доходность — Реальные активы (3–5%)
USD0 интегрирован более чем в 30 DeFi-протоколов на 27+ сетях, что открывает дополнительные возможности генерации дохода:
Стейкинг — USD0++ и награды в токенах USUAL (высокая потенциальная доходность)
Пользователи могут застейкать USD0 и получить USD0++ — ликвидный стейкинговый дериватив, рассчитанный на долгосрочный рост:
Потенциальные катализаторы
Механизм генерации доходности:
YLDS привязан к ставке SOFR минус 0.5%, инвестирует в первоклассные фонды денежного рынка и краткосрочные ценные бумаги, обеспечивая доходность около 3.8% годовых. Это SEC-зарегистрированный актив, доступный для инвесторов из США. Такой подход обеспечивает стабильность и соответствие требованиям регулирования, что делает его привлекательным для американских инвесторов.
YLDS объединяет механику доходности традиционных денежно-кредитных рынков с гибкостью стейблкоинов, предлагая инвесторам из США регулируемый, безопасный и доходный цифровой доллар. Это стейблкоин нового поколения для тех, кто хочет сочетания стабильности и доходности без компромиссов по части регуляторной прозрачности.
Стратегия доходности YLDS
YLDS, запущенный Figure Markets, — это первый зарегистрированный в SEC стейблкоин с доходностью в долларах США, работающий в сети Provenance Blockchain. Он создан как актив с фиксированной ценой и ежедневным начислением процентов, доступный для розничных инвесторов из США. В отличие от популярных стейблкоинов вроде USDT, YLDS делится доходностью с держателями, обеспечивая регулируемый способ получения дохода.
YLDS предлагает около 3.8% годовых, ориентируясь на ставку SOFR минус 50 б.п.. Доходность обеспечена портфелем первоклассных краткосрочных ценных бумаг. Ниже — подробности стратегии:
Привязка к SOFR
Потенциальные катализаторы
Механизм генерации доходности:
Запуск запланирован на вторую половину 2025 года. USP будет приносить доход за счёт токенизированных реальных активов (RWA), таких как облигации США, а прибыль распределяться в токенах USI. Механизм пока на стадии подготовки, но концепция соответствует текущим трендам в сфере RWA.
USP — новый подход к доходности в стейблкоинах
USP — будущий стейблкоин от Pi Protocol, проект под руководством сооснователя Tether — Рива Коллинза. Выход намечен на вторую половину 2025 года в сетях Ethereum и Solana. USP предлагает децентрализованную, доходную альтернативу традиционным стейблкоинам (таким как USDT), где прибыль централизуется. В отличие от них, USP направляет доход напрямую пользователям через токенизированные реальные активы (RWA), формируя прозрачную и ориентированную на вознаграждение экосистему.
Основная стратегия USP — диверсифицированный, сверхобеспеченный пул из токенизированных RWA
Сюда входят:
Источники доходности
Пользователи выпускают USP, внося подходящий залог в смарт-контракт Pi Protocol. Взамен они получают:
NFT-модель: USPi
Проект также внедряет USPi — доходный NFT, дающий право на долю в доходе протокола и участие в управлении:
Прогнозируемая доходность
Окончательные цифры ещё не подтверждены, но на основе состава залоговых активов прогнозная доходность составляет около 4–5%, аналогично другим продуктам с RWA-обеспечением, таким как BUIDL от BlackRock.
Хотя доходность USP может уступать высокорискованным токенам DeFi, он предлагает гораздо более устойчивый и надёжный источник дохода — основанный на реальных финансовых инструментах, полностью ончейн и прозрачно распределяемый между пользователями.
Потенциальные катализаторы
Механизм генерации доходности:
OUSD предоставляет USDT, USDC и DAI в кредит через протоколы вроде Aave и Compound, при этом доход автоматически начисляется прямо в кошельки пользователей. Доходность составляет ~2–5% годовых и зависит от рыночного спроса и ставок по кредитам. Всё это упрощает процесс получения дохода для пользователей.
Пассивная доходность без стейкинга
OUSD, запущенный Origin Protocol в сентябре 2020 года, стал первым стейблкоином с автоматическим начислением дохода, не требующим стейкинга или блокировки средств. Полностью обеспеченный активами USDT, USDC и DAI, OUSD сохраняет привязку к доллару 1:1 и предлагает доходность 4–7% годовых, которая автоматически отображается в кошельках пользователей через механизм ребейса.
Как формируется доходность
OUSD направляет залоговые активы в ведущие DeFi-протоколы для получения стабильной, диверсифицированной доходности:
Доход начисляется ежедневно через ребейсинг — баланс в кошельке увеличивается пропорционально без необходимости каких-либо действий со стороны пользователя. У EOAs (обычных кошельков) ребейс происходит автоматически, для контрактов требуется ручная активация.
OUSD разработан как максимально простой способ участия в DeFi: доходность агрегируется, автоматически реинвестируется, средства остаются ликвидными и совместимыми с другими протоколами. Никакого стейкинга или ожидания — всё работает в фоновом режиме, что делает OUSD идеальным для розничных пользователей, желающих получать гибкий и пассивный доход на фоне нестабильного доходного ландшафта.
Потенциальные катализаторы
Как это работает? Средства, стоящие за ним, направляются в кредитование, стейкинг или инвестиции в активы реального мира (например, облигации казначейства США).
Проще говоря, это аналог фондов денежного рынка, только в блокчейне: программируемые и без границ.
На рынке стейблкоинов объемом свыше $225 млрд и ежегодными оборотами в несколько триллионов, доходные стейблкоины формируются как:
- Ончейн-сберегательные счета
- Продукты с доходностью, обеспеченные реальными активами (RWA)
- Альтернативы банкам и финтех-компаниям
Теперь разберём, как этого добивается каждый из ведущих протоколов.
1. sDAI (MakerDAO, Spark Protocol)
Механизм генерации доходности:
sDAI функционирует в рамках Spark Protocol от MakerDAO, где пользователи вносят DAI в модуль Dai Savings Rate (DSR). Этот модуль предоставляет средства другим DeFi-протоколам и инвестирует в реальные активы (RWA), такие как казначейские облигации США, генерируя доходность в размере примерно 5–8% годовых. Доходность является переменной и устанавливается управлением MakerDAO в зависимости от рыночных условий и стратегии протокола.
Стратегия доходности sDAI — Пассивный источник дохода с обеспечением через реальные активы от MakerDAO
sDAI — это доходный токен, который создаётся, когда пользователи вносят DAI в модуль Dai Savings Rate (DSR) через Spark Protocol — платформу DeFi-кредитования, запущенную в мае 2023 года. Он предлагает пассивную, гибкую доходность без блокировок, основанную на диверсифицированных источниках дохода Maker как из DeFi, так и из реальных активов (RWA).
Как генерируется доход
DAI, внесённые в DSR, используются через четыре ключевых канала дохода:
- Комиссии за стабильность и доход от ликвидаций: MakerDAO получает комиссии от обеспеченных криптовалютой займов. Заёмщики платят проценты (2–4%) и штрафы за ликвидацию (например, 13%), которые напрямую идут в доходность DSR.
- Инвестиции в реальные активы (RWA): Maker инвестирует резервы DSR в токенизированные казначейские облигации США, обычно приносящие 4–5% доходности, обеспечивая стабильный слой дохода, поддерживаемый традиционными финансами.
- DeFi-кредитование через SparkLend и D3M: Средства предоставляются в кредит на SparkLend и внешние протоколы, такие как Aave, принося доходность 2–5% годовых, расширяя доходную базу Maker.
- Доходность, настраиваемая управлением (5–8%): Ставка DSR динамически регулируется через управление MKR для отражения рыночного спроса и стратегии протокола, что позволяет сохранять доходность устойчивой и адаптивной.
Когда пользователи вносят DAI, они получают sDAI — токен хранилища стандарта ERC-4626, который накапливает стоимость со временем — не через ребейсы, а за счёт увеличения своей выкупаемой стоимости в DAI. Например, 1,000 sDAI при доходности 5% через год становится эквивалентом 1,050 DAI. Всё это сопровождается полной ликвидностью и совместимостью с другими DeFi-протоколами.
Сводка компонентов доходности sDAI
Потенциальные катализаторы
- Голосования управления MakerDAO могут изменить ставку DSR, влияя на доходность.
- Изменения доходности казначейских облигаций США, учитывая их роль в RWA, могут повлиять на общий доход.
- Рост DeFi, особенно в кредитовании, может повысить спрос, а регуляторная ясность в отношении DeFi-кредитования может усилить доверие.
Механизм генерации доходности: USDe использует дельта-нейтральную стратегию: стейкает ETH (например, stETH), получая доход от стейкинга (~3–5%), и одновременно шортит фьючерсы на ETH, извлекая прибыль из funding rate. Совокупная доходность составляет около ~10–15% годовых (переменная). Владельцы sUSDe получают доход с реинвестированием (compound), что делает токен привлекательным для тех, кто ищет высокую доходность — хотя стратегия связана с повышенными рисками из-за своей синтетической природы.
Стратегия доходности USDe — дельта-нейтральный, высокодоходный стейблкоин
USDe, запущенный Ethena Labs, — это синтетический криптовалютный доллар, построенный на Ethereum. Он поддерживает привязку 1:1 к доллару США за счёт дельта-нейтральной стратегии. В основе — стейкинг ETH (через stETH) и шорт бессрочных фьючерсов на ETH, что позволяет одновременно сохранять стабильность и генерировать доход. Его застейканная версия, sUSDe, предлагает доход с реинвестированием, обеспечивая высокую доходность (APY), которая адаптируется к рыночным условиям — до 29% в бычьих циклах и около 8.4% в начале 2025 года.
Как работает генерация доходности
Пользователи вносят ETH, который Ethena стейкает через Lido или аналогичные протоколы, получая базовую доходность в размере 3–5% годовых. Это создаёт длинную позицию по ETH, которая компенсируется шорт-позицией в бессрочных фьючерсах на ETH на централизованных биржах. Эти шорты формируют дельта-нейтральную позицию, обеспечивая стабильность курса USDe вне зависимости от колебаний цены ETH.
Основной источник дохода — это funding rate по этим шорт-позициям. В бычьих рынках funding rate растёт, и шорты получают выплаты от лонгов — часто это 7–12% годовых, а иногда и больше. В сочетании с доходом от стейкинга это позволяет USDe (и особенно sUSDe) обеспечивать двузначную доходность, особенно в периоды повышенного спроса.
Владельцы sUSDe получают составной доход, поскольку прибыль как от стейкинга, так и от funding rate автоматически реинвестируется. В результате — масштабируемый, высокодоходный стейблкоин, не зависящий от традиционных финансов (TradFi), предлагающий прозрачную, рыночно-обоснованную доходность при сохранении стабильности в долларах.
Сводка компонентов доходности USDe
Потенциальные катализаторы
Раунд финансирования на $100 млн в феврале 2025 года, о котором сообщал Bloomberg (Ethena Funding), может расширить операционную деятельность проекта и ускорить его рост.
Тренды в стейкинге Ethereum могут способствовать росту доходности, в то время как усиление регуляторного надзора за синтетическими стратегиями (на фоне прошлого опыта с Terra) может повлиять на темпы принятия протокола.
3. sUSDS – от @SkyEcosystem (экс-MakerDAO)
Механизм генерации доходности:
USDS, ранее связанный с MakerDAO, а теперь находящийся под управлением Sky, сочетает реальные активы (например, токенизированные облигации США) и DeFi-кредитование. Процент начисляется автоматически, средняя доходность — около 4.5% годовых. Этот гибридный подход сочетает стабильность RWA с переменной доходностью от кредитования, что делает токен привлекательным для консервативных инвесторов, ищущих умеренную доходность.
Стратегия доходности USDS — гибридная модель дохода RWA + DeFi
USDS, запущенный в августе 2024 года в рамках ребрендинга MakerDAO в Sky Protocol, — это стейблкоин нового поколения, сочетающий доход от реальных активов (RWA) с DeFi-кредитованием для обеспечения устойчивой, автоматически начисляемой доходности. С момента запуска предложение USDS выросло на 135% всего за пять месяцев, что закрепило за Sky статус одного из шести крупнейших DeFi-протоколов с $5.5 млрд TVL.
Разделение источников доходности
Доходность USDS обеспечивается двумя ключевыми компонентами:
Базовая доходность от RWA
Sky Protocol направляет значительную часть резервов USDS в токенизированные казначейские облигации США, получая стабильный доход 4–5% годовых. Этот низкорисковый доход, обеспеченный государственными бумагами, формирует основу доходности USDS и поддерживает его стабильность к доллару.
DeFi-кредитование через Spark
Часть USDS используется в Spark — собственной кредитной платформе Sky. Заёмщики вносят сверхобеспеченные криптоактивы и получают кредиты в USDS под 2–5% годовых. Эти процентные ставки варьируются в зависимости от рыночного спроса, добавляя переменный слой доходности.
Sky Savings Rate (SSR) и автоматическое начисление дохода
Общая доходность (~4.5% годовых) распределяется через Sky Savings Rate (SSR). Пользователи вносят USDS и получают sUSDS — доходный токен, который автоматически начисляет проценты ежедневно. Стейкинг или блокировка не требуются. Доходность накапливается пассивно и может быть выведена в любое время, обеспечивая ликвидность и предсказуемость.
Управление и гибкость доходности
Ставка SSR устанавливается и регулируется ончейн-управлением, что позволяет адаптировать доходность в реальном времени в зависимости от производительности протокола и рыночных условий. Такая гибридная модель объединяет стабильность реальных активов с динамикой DeFi, предлагая устойчивое и удобное решение как для розничных, так и для институциональных инвесторов.
Сводка компонентов доходности USDS
Потенциальные катализаторы
Расширение экосистемы Sky, включая новые интеграции с DeFi, и тренды токенизации реальных активов могут стимулировать дальнейшее принятие.
Регуляторная определённость, особенно после ребрендинга, может повысить доверие со стороны пользователей и институциональных игроков.
4. USDY – от @OndoFinance
Механизм генерации доходности:
USDY приносит доход ~4–5% за счёт токенизированных казначейских облигаций США и срочных банковских депозитов. Доходность отражает ставки по краткосрочным облигациям и выплачивается только нерезидентам США из-за регуляторных ограничений. Такой подход, ориентированный на реальные активы (RWA), обеспечивает стабильность, привязанную к традиционным финансам.
Стратегия доходности USDY — Токенизированные облигации США для инвесторов вне США
USDY, выпускаемый Ondo Finance, представляет собой токенизированный доходный актив, обеспеченный краткосрочными казначейскими облигациями США и банковскими депозитами. Токен предназначен для нерезидентов США в соответствии с Regulation S, чтобы соблюдать требования законодательства о ценных бумагах США.
Как генерируется доход
Ondo владеет реальными активами — казначейскими векселями США сроком 3–6 месяцев и банковскими депозитами с начислением процентов — и токенизирует их в блокчейне. Эти активы обеспечивают стабильную доходность на уровне 4–5% годовых, аналогично традиционным инструментам денежного рынка. Казначейские векселя выплачивают фиксированный доход при погашении, в то время как банковские депозиты приносят ежедневные проценты, создавая сбалансированный и низкорисковый профиль доходности.
Стабильный доход с поддержкой RWA
Доходность полностью формируется за счёт инструментов традиционных финансов, что обеспечивает предсказуемую доходность с минимальной волатильностью. Казначейские облигации поддерживаются правительством США, а банковские депозиты, как правило, застрахованы FDIC — это делает USDY привлекательным для консервативных инвесторов, которые ищут безопасную доходность в долларах с ончейн-доступом.
Автоматическое начисление дохода
Хотя это прямо не указано, USDY использует механизм автоматического начисления процентов — с увеличением стоимости токена со временем без необходимости участия пользователя. Это является стандартом среди DeFi-инструментов с доходностью и обеспечивает простоту использования при непрерывной генерации дохода для допущенных держателей.
Сводка компонентов доходности USDY
Потенциальные катализаторы
- Изменения процентных ставок в США, которые напрямую влияют на доходность казначейских облигаций, могут изменить доход по USDY.
- Рост интереса к токенизации реальных активов в DeFi, особенно среди глобальных инвесторов, может увеличить спрос.
- Увеличение интереса со стороны нерезидентов США также способно усилить позиции USDY на рынке.
Механизм генерации доходности:
USDM инвестирует 100% своих резервов в краткосрочные казначейские облигации США и использует ежедневный ребейсинг для распределения доходности ~4–5% годовых среди нерезидентов США. Такой подход обеспечивает стабильность и постоянное начисление дохода, соответствующее доходности традиционного финансового рынка.
Стратегия доходности USDM — стейблкоин с полным обеспечением T-Bill
USDM, запущенный в сентябре 2023 года командой Mountain Protocol, стал первым permissionless (без разрешений), доходным стейблкоином с полным обеспечением краткосрочными казначейскими облигациями США. Токен привязан к 1 доллару США и доступен только для пользователей вне США согласно Regulation S, обеспечивая стабильную и предсказуемую доходность через ежедневный механизм ребейса.
Как генерируется доход
Mountain Protocol направляет 100% резервов USDM в краткосрочные облигации США (например, со сроком 3–6 месяцев), которые дают доходность около 4–5% годовых. Эти государственные активы обладают низким риском и обеспечивают стабильный денежный поток. Полученные проценты — например, $50 млн в год на $1 млрд активов — распределяются ежедневно.
Ежедневный ребейсинг для пассивного дохода
USDM использует механизм ежедневного ребейса, чтобы напрямую распределять доход среди держателей. При доходности 5% годовых баланс увеличивается примерно на 0.0137% в день, автоматически и без участия пользователя. Например, 100 USDM через год превращаются в ~105 USDM, при этом привязка к $1 сохраняется, а количество токенов на счету растёт.
Сводка компонентов доходности USDM
6. BUIDL (BlackRock via Ethena)
Механизм генерации доходности:
BUIDL обеспечивает доходность ~3–5% за счёт токенизированного фонда BlackRock, инвестирующего в денежные эквиваленты и казначейские облигации США. Этот фонд интегрирован в USDtb от Ethena, предоставляя доход институционального уровня и объединяя традиционные финансы с DeFi.
Интересным аспектом BUIDL является то, как токенизация позволяет использовать традиционные активы, такие как казначейские облигации, внутри DeFi: они становятся доступны для торговли 24/7, дробятся на доли, а также интегрируются с такими протоколами, как Curve Finance — повышая доступность институциональных инвестиций в мире DeFi.
Что такое BUIDL
BUIDL — это BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund, токенизированный фонд на блокчейне Ethereum, управляемый BlackRock. Токенизация осуществляется через платформу Securitize, а хранение активов обеспечивает BNY Mellon. Фонд инвестирует в краткосрочные облигации США, наличные средства и соглашения обратного выкупа (репо) — все это низкорисковые инструменты.
Доходность в размере около 3–5% формируется за счёт процентов по этим активам:
- Казначейские облигации приносят фиксированный доход в зависимости от срока погашения (обычно 3–5% для краткосрочных).
- Денежные эквиваленты, такие как сделки репо, приносят процентную прибыль через краткосрочные займы, обеспеченные облигациями.
Интеграция BUIDL с USDtb от Ethena
USDtb — это стейблкоин от Ethena, поддерживающий привязку 1:1 к доллару США. 90% его резервов размещены в BUIDL, что означает, что как стабильность, так и доходность USDtb напрямую зависят от показателей BUIDL.
Используя BUIDL, USDtb наследует доходность 3–5% от процентов по казначейским облигациям и денежным эквивалентам, передавая её держателям. Такая интеграция объединяет традиционные финансы — институциональный фонд BlackRock — и DeFi: USDtb может использоваться для платежей, кредитования или в качестве залога в DeFi-протоколах, при этом принося стабильную доходность от традиционных активов.
Сводка по BUIDL и USDtb
Потенциальные катализаторы
- Институциональное принятие токенизированных фондов
- Расширение стратегии BlackRock по работе с реальными активами (RWA)
- Кроссчейн-интеграции через LayerZero могут усилить эффективность и доступность токена
Механизм генерации доходности:
USD0 сочетает стратегии DeFi (кредитование, предоставление ликвидности) и инвестиции в реальные активы (RWA), обеспечивая переменную доходность ~5–7%, оптимизированную за счёт платформенных интеграций. Такой гибридный подход направлен на достижение сбалансированной доходности, отражая ориентацию проекта на инновации в сфере DeFi.
Обзор стратегии доходности USD0
USD0, разработанный проектом Usual Money, — это первый стейблкоин, обеспеченный токенизированными казначейскими облигациями США (T-Bills), предлагающий безопасный, permissionless-актив с доходностью, специально созданный для экосистемы DeFi. Его гибридная стратегия доходности объединяет реальные активы (RWA), DeFi-интеграции и стейкинг-инцентивы, с целевой доходностью около 5–7% годовых, с потенциалом роста для долгосрочных держателей.
Базовая доходность — Реальные активы (3–5%)
- USD0 полностью обеспечен краткосрочными казначейскими облигациями США с рейтингом AA, обеспечивая стабильную базовую доходность.
- Проценты от этих T-Bills (обычно 3–5%) ежедневно перераспределяются держателям USD0 в форме ребейса.
- Активы хранятся в структуре, защищённой от банкротства, отдельно от банковских депозитов.
- Также существует страховой фонд, поддерживаемый доходом протокола, для защиты пользователей в случае системных рисков.
USD0 интегрирован более чем в 30 DeFi-протоколов на 27+ сетях, что открывает дополнительные возможности генерации дохода:
- Платформы кредитования: пользователи получают проценты, предоставляя USD0 на таких протоколах, как Aave.
- Пулы ликвидности: предоставление ликвидности с USD0 на DEX’ах (например, Camelot) приносит торговые комиссии и вознаграждение в токенах.
Стейкинг — USD0++ и награды в токенах USUAL (высокая потенциальная доходность)
Пользователи могут застейкать USD0 и получить USD0++ — ликвидный стейкинговый дериватив, рассчитанный на долгосрочный рост:
- USD0++ имеет блокировку на 4 года и действует как высокодоходный накопительный счёт с экспозицией на RWA.
- Стейкеры получают токены USUAL, которые растут в цене вместе с ростом TVL платформы, синхронизируя стимулы с ростом экосистемы.
- Текущая доля участия в стейкинге — более 50%, при этом предусмотрена возможность досрочного выхода по дисконтированной цене.
- Потенциальная доходность для USUALx (связанный актив в стейкинге) превышает 60% годовых, финансируется за счёт доходов от DeFi-комиссий и управленческих стимулов протокола.
Потенциальные катализаторы
- Быстрый рост рыночной капитализации с ноября 2024 года
- Тренды интеграции с DeFi-протоколами
- Расширяющееся принятие RWA могут стимулировать дальнейший рост и адаптацию USD0
Механизм генерации доходности:
YLDS привязан к ставке SOFR минус 0.5%, инвестирует в первоклассные фонды денежного рынка и краткосрочные ценные бумаги, обеспечивая доходность около 3.8% годовых. Это SEC-зарегистрированный актив, доступный для инвесторов из США. Такой подход обеспечивает стабильность и соответствие требованиям регулирования, что делает его привлекательным для американских инвесторов.
YLDS объединяет механику доходности традиционных денежно-кредитных рынков с гибкостью стейблкоинов, предлагая инвесторам из США регулируемый, безопасный и доходный цифровой доллар. Это стейблкоин нового поколения для тех, кто хочет сочетания стабильности и доходности без компромиссов по части регуляторной прозрачности.
Стратегия доходности YLDS
YLDS, запущенный Figure Markets, — это первый зарегистрированный в SEC стейблкоин с доходностью в долларах США, работающий в сети Provenance Blockchain. Он создан как актив с фиксированной ценой и ежедневным начислением процентов, доступный для розничных инвесторов из США. В отличие от популярных стейблкоинов вроде USDT, YLDS делится доходностью с держателями, обеспечивая регулируемый способ получения дохода.
YLDS предлагает около 3.8% годовых, ориентируясь на ставку SOFR минус 50 б.п.. Доходность обеспечена портфелем первоклассных краткосрочных ценных бумаг. Ниже — подробности стратегии:
Привязка к SOFR
- Доходность напрямую связана с ежедневной ставкой SOFR — надёжным бенчмарком, основанным на сделках обратного РЕПО с казначейскими бумагами США.
- Целевая доходность рассчитывается как SOFR – 0.5%, чтобы покрыть операционные расходы и соответствовать нормативным ограничениям.
- Пример: если SOFR = 4.41%, то целевая доходность YLDS составит 3.91%.
- Резервы размещаются в высококачественные краткосрочные ценные бумаги (например, коммерческие бумаги, облигации, депозиты), аналогично структуре фондов денежного рынка.
- Эти инструменты соответствуют ставке SOFR по доходности и обеспечивают низкий риск, высокую ликвидность и стабильную отдачу.
- После вычета операционных затрат (~0.11%) держатели получают чистую доходность ~3.8% годовых (APY).
- Такая структура комиссии обеспечивает прозрачность и конкурентоспособность на рынке доходных стейблкоинов.
- Проценты начисляются ежедневно по ставке ~0.01041% (3.8% / 365), автоматически и прозрачно через смарт-контракты.
- Выплаты осуществляются раз в месяц — в долларах США или в токенах YLDS, при фиксированной цене токена в $1, соответствуя стандартам как DeFi, так и традиционных финансов.
Потенциальные катализаторы
- Регуляторная определённость для зарегистрированных в SEC стейблкоинов в США
- Изменения ставки SOFR, влияющие на базовую доходность
- Интеграция с традиционными финансами может усилить принятие и повысить спрос
Механизм генерации доходности:
Запуск запланирован на вторую половину 2025 года. USP будет приносить доход за счёт токенизированных реальных активов (RWA), таких как облигации США, а прибыль распределяться в токенах USI. Механизм пока на стадии подготовки, но концепция соответствует текущим трендам в сфере RWA.
USP — новый подход к доходности в стейблкоинах
USP — будущий стейблкоин от Pi Protocol, проект под руководством сооснователя Tether — Рива Коллинза. Выход намечен на вторую половину 2025 года в сетях Ethereum и Solana. USP предлагает децентрализованную, доходную альтернативу традиционным стейблкоинам (таким как USDT), где прибыль централизуется. В отличие от них, USP направляет доход напрямую пользователям через токенизированные реальные активы (RWA), формируя прозрачную и ориентированную на вознаграждение экосистему.
Основная стратегия USP — диверсифицированный, сверхобеспеченный пул из токенизированных RWA
Сюда входят:
- Краткосрочные облигации США
- Фонды денежного рынка
- Токенизированные страховые продукты
Источники доходности
- Базовая доходность формируется за счёт процентов по казначейским облигациям США — исторически это 3–5%. В текущих условиях — ближе к 4–5%.
- Фонды денежного рынка приносят аналогичную доходность за счёт инвестиций в краткосрочные долевые инструменты, такие как коммерческие бумаги.
- Страховые токенизированные продукты ожидаемо будут приносить дополнительный доход через премии и структурированные выплаты, добавляя диверсификацию при сохранении консервативного уровня риска.
Пользователи выпускают USP, внося подходящий залог в смарт-контракт Pi Protocol. Взамен они получают:
- USP — сам стейблкоин
- USI — доходный токен, отражающий процентный доход от инвестиций протокола
NFT-модель: USPi
Проект также внедряет USPi — доходный NFT, дающий право на долю в доходе протокола и участие в управлении:
- Владельцы получают часть выручки от эмиссии USP и доходов от RWA
- Участвуют в голосованиях по управлению залогами, распределению доходности и развитию экосистемы
Прогнозируемая доходность
Окончательные цифры ещё не подтверждены, но на основе состава залоговых активов прогнозная доходность составляет около 4–5%, аналогично другим продуктам с RWA-обеспечением, таким как BUIDL от BlackRock.
Хотя доходность USP может уступать высокорискованным токенам DeFi, он предлагает гораздо более устойчивый и надёжный источник дохода — основанный на реальных финансовых инструментах, полностью ончейн и прозрачно распределяемый между пользователями.
Потенциальные катализаторы
- Запуск во второй половине 2025 года
- Расширение тренда на токенизацию RWA
- Повышенный интерес инвесторов к новым стабильным и доходным цифровым активам
Механизм генерации доходности:
OUSD предоставляет USDT, USDC и DAI в кредит через протоколы вроде Aave и Compound, при этом доход автоматически начисляется прямо в кошельки пользователей. Доходность составляет ~2–5% годовых и зависит от рыночного спроса и ставок по кредитам. Всё это упрощает процесс получения дохода для пользователей.
Пассивная доходность без стейкинга
OUSD, запущенный Origin Protocol в сентябре 2020 года, стал первым стейблкоином с автоматическим начислением дохода, не требующим стейкинга или блокировки средств. Полностью обеспеченный активами USDT, USDC и DAI, OUSD сохраняет привязку к доллару 1:1 и предлагает доходность 4–7% годовых, которая автоматически отображается в кошельках пользователей через механизм ребейса.
Как формируется доходность
OUSD направляет залоговые активы в ведущие DeFi-протоколы для получения стабильной, диверсифицированной доходности:
- Кредитные платформы: USDT, USDC и DAI размещаются в Aave, Compound и Morpho, принося проценты от сверхобеспеченных заёмщиков. Ставки варьируются в зависимости от рынка и обычно составляют 2–5% годовых.
- Предоставление ликвидности: OUSD участвует в пуле ликвидности OUSD-3CRV на Curve, получая торговые комиссии и вознаграждение в CRV, дополнительно усиливаемое через Convex. Доходность зависит от объёмов свопов и стимулов Curve.
- Ежедневная агрегация и комиссия протокола: Весь доход собирается ежедневно. 90% распределяется держателям, а 10% направляется стейкерам veOGV через обратный выкуп токенов.
Доход начисляется ежедневно через ребейсинг — баланс в кошельке увеличивается пропорционально без необходимости каких-либо действий со стороны пользователя. У EOAs (обычных кошельков) ребейс происходит автоматически, для контрактов требуется ручная активация.
OUSD разработан как максимально простой способ участия в DeFi: доходность агрегируется, автоматически реинвестируется, средства остаются ликвидными и совместимыми с другими протоколами. Никакого стейкинга или ожидания — всё работает в фоновом режиме, что делает OUSD идеальным для розничных пользователей, желающих получать гибкий и пассивный доход на фоне нестабильного доходного ландшафта.
Потенциальные катализаторы
- Рост рынка DeFi-кредитования
- Обновления протоколов Aave и Compound
- Расширение мобильных решений в DeFi может способствовать росту спроса на OUSD